Alex 桑您好:

        參見000858五糧液， 中股第二季財報數字不對，導致2025t常利有誤。應用第二季3個月的數值，而非上半年累計值。

Alex 桑:

    盈再表在計算NAV時，應該要使用歸母淨值。  

Alex桑：

盈再表港股跟中股一樣，需要修正NAV計算。辛苦了。

Alex桑：

           港股NAV計算除了歸母淨值問題外，還有匯率問題。麻煩了。

Alex桑：

港股

1、常利計算應該用減法

2、總淨利應採用歸母淨利   Net Income to Common

3、股息應採用Dividend Per Share

Alex桑：

 1、總淨利應為扣除所有成本之後的淨利。 故總淨利= Earings from Continuing Opts 不合適。

     應按mike的公式 ：

總淨利=歸母淨利+少數淨利 (台港中)

歸母淨利=Net Income to Common

常利=總淨利-異常利益-少數淨利

2、盈再表中的股息與Dividend Per Share  仍差別較大

       股息每半年付一次，計算方式如下圖，計算結果（港幣）與Dividend per share（人民幣）一致。  盈再表計算應該採用人民幣，所以直接採用Dividend per share（人民幣）即可。

 還原股價並不重要。

Alex桑：

https://zxyoss.csc108.com/csc-ucms-op/9529a841-1044-4a15-89b3-e597180b9b66.pdf

https://www.csc108.com/investorrelation/announcementH

      1、經仔細核對原始財務報表，  發現Preferred Dividends & Other Adjustments為無中生有項目，6066.HK中信建投並沒有特別股（優先股）。導致Net Income Common同樣出錯。   

     aastocks.com上的數據與stockanalysis.com錯的一樣。懷疑這兩個網站互抄。

     而中股601066.SH中信建投則數據正常，沒出現港股的錯誤。

     檢查另兩個股票   中信證券6030.HK，600030.HK，和比亞迪1211.HK，002594.SZ，同樣會出現stockanalysis.com上港股無中生有的錯誤。

   2、所以總淨利及常利的確需要根據mike的公式計算。

總淨利=歸母淨利(Net Income) + 少數淨利(Minority Interest in Earnings)

 =7,223 - (-12.31)=7235.31    要用減法

Net Income to common

=歸母淨利Net Income-特別股息=7223-0=7223                    （無特別股/優先股）

常EPS=(Net Income to common-異常利益)/common shares

         =（7223-異常利益)/common shares

3、配息率計算似乎不對。不知alex是如何計算？

3、Mike的公式没错。 财务报表原始数据即为12.31。是stockanalysis录入数据时把12.31变成了-12.31。   所以在计算时要重新修正而已，把加法变成减法。

4、5、港股和中股上市公司买回庫藏股和发行特别股/优先股很少，建议直接忽略。

      印象中EXCEL盈再表港股和中股都是忽略特别股息的，沒有抓特別股息數據。

     港中股买回庫藏股的公司很少，就算有，買回的數量也不會多，對配息率幾乎沒影響，建議忽略。

Alex桑：

       配息率= (普通股息總額 + 庫藏股總額) / ( 常利 - 特別股息總額 )

       請問 “普通股息總額 ” 與 “ 庫藏股總額” 如何獲取？  

若取自現金流量表，則會出現的問題是：

1、2024財年的股息在2025年才派，會記帳在2025財年的現金流量表；

2、若每半年派一次息，則期中派息會記帳在2024財年的現金流量表，而期未派息則會記帳在2025財年的現金流量表。

    配息率= 股息/常EPS  更好。

1、

Excel版盈再表目前抓取的股息是2025自然年派發的股息，而不是2024財年公告要派發的股息。

如果一年只派一次息(期未息)，2024財年公告的股息都在2025自然年派發。如果一年派兩次息，則2024財年的期中息會在2024自然年派發。

由於從2024財年公告派息到2025自然年實際派息期間，存在較長的時間差，會遇到股子(拆股)導致分子分母股數不同。在此情況下，配息率= 股息/常EPS 的確不適用。

Excel版盈再表採用底下算法：

2025自然年配息率= 2025自然年(普通股息總額 + 庫藏股總額)

/2024財年(常利-特別股息)

上面算法唯一不足就是不能很好處理期中息的派發問題。

2、

(4) 網頁版配息率計算同Excel 版

     以 港股6066, 2024年（自然年）配息率為例

      * 2024 dividend per share=0.255（此項現抓的實為2024財年數據，不是2024自然年數據）  需要更改

      * 2024 shares outstanding(basic) = 7,757M       2023財年數據

      * 2024 repurchase of common stock = 5,000M      2024自然年數據

      * 2023 常利= 7913.81M ( 7034[netincome]+12.86 [minority interest] - (-885) [unusual items] )      2023財年數據

      * 2023 特別股息=0       2023財年數據

     --> 2024自然年配息率 = 2024自然年(普通股息總額 + 庫藏股總額) / 2023財年(常利-特別股息)

                                 = ( 0.255*7757+5000) / (7913.81-0)

                                  = 0.88

        綜上，上面就只有第一項需要更改。

3、另外，港股6066

    * 2024 repurchase of common stock = 5,000M    此為無中生有項目，6066在最近幾年都沒有買回庫藏股。目前網頁盈再表6066的2024年配息率跟實際相差很大的原因，就是因為該無中生有項目。

   中港股權威準確的財報數據，可以參考  東方財富PC客戶端。

https://emdesk.eastmoney.com/pc_activity/Pages/VIPTrade/pages/index.html

同一公司的AH股票價差一直存在，有些股票價差還超過一倍，一般情況下都是H股比A股便宜。主要原因可能是大陸股民通過港股通持有港股，配息要被課20%的稅。而持有A股一年以上，配息不需要繳稅。

Alex桑：

  請問601288   農業銀行的NAV是如何計算得出？    我算出來是 3,143,100/349,983=9.0

  辛苦了。

Alex桑：

2128.HK   中國聯塑   的流通在外股數應為3102M  

       感謝mike，阿宏 ，Alex桑的解答，2128.HK 中國聯塑流通在外股數應為3,079m。 網頁盈再表無誤。

騰訊元寶：

股份奖励计划中的股票是否属于“流通在外的股票”、是否参与分红、是否具有投票权，​需结合计划类型（如限制性股票、股票期权、员工持股计划等）、条款设计及法律规则综合判断。以下分维度详细说明：

​一、是否属于“流通在外的股票”？​​

“流通在外的股票”（Outstanding Shares）通常指公司已发行且由外部股东（非公司自身）持有的股票，可自由交易或转让（受限于限售条款）。股份奖励计划中的股票是否属于此类，需根据具体类型区分：

1. ​限制性股票（Restricted Stock）​​

• ​授予后未解锁前​：股票已发行并登记至激励对象名下，但通常设置限售期（如1-3年）或解锁条件（业绩/服务期）。此时，股票虽属于激励对象，但受限状态可能使其不视为“完全流通”​​（无法自由转让），但会计上仍计入公司已发行股份总数（即“流通在外”）。
• ​解锁后​：限制解除，激励对象可自由转让，​完全属于流通在外的股票。

2. ​股票期权（Stock Options）​​

• ​行权前​：激励对象仅获得未来购买股票的权利，并未实际持有股票，因此不属于流通在外的股票。
• ​行权后​：激励对象以行权价购买股票，完成过户登记，​成为流通在外的股票​（除非有额外限售条款）。

3. ​员工持股计划（ESOP）​​

• ​通过平台间接持有​（如资管计划、有限合伙）：股票通常登记在平台名下，激励对象通过平台间接享有权益，​不直接体现为流通在外的个人持股。
• ​直接持股型ESOP​：若股票直接登记在激励对象名下（可能附带限售期），则未解锁前受限，解锁后属于流通在外的股票。

​二、是否参与分红？​​

分红权的核心是“是否具备股东身份”或“计划条款是否赋予分红权”，具体如下：

1. ​限制性股票​

• ​等待期（未解锁）​​：激励对象已登记为股东，​通常可参与分红​（除非计划明确限制）。例如，A股上市公司常规定“限售期内享有与普通股同等的分红权”，分红金额可能暂存或随解锁时兑现。
• ​解锁后​：完全享有分红权（与普通股股东一致）。

2. ​股票期权​

• ​行权前​：激励对象非股东，​不参与分红。
• ​行权后​：成为股东，​享有分红权​（从行权日起计算）。

3. ​员工持股计划（ESOP）​​

• ​间接持有​：若平台为股东，分红归平台所有，激励对象按平台规则分配（可能与业绩挂钩）。
• ​直接持有​：登记为股东的激励对象享有分红权​（限售期内是否可获分红，取决于计划条款）。

​三、是否具有投票权？​​

投票权是股东的核心权利，通常与“是否登记为在册股东”直接相关：

1. ​限制性股票​

• ​等待期（未解锁）​​：激励对象已登记为股东，​通常享有投票权​（但部分计划可能限制其对重大事项的投票，如公司合并、章程修改等，以保持控制权稳定）。
• ​解锁后​：完全享有投票权（与普通股股东一致）。

2. ​股票期权​

• ​行权前​：非股东，​无投票权。
• ​行权后​：成为股东，​享有投票权。

3. ​员工持股计划（ESOP）​​

• ​间接持有​：若平台作为股东行使投票权，激励对象不直接参与投票​（由平台管理人决定）。
• ​直接持有​：登记为股东的激励对象享有投票权​（限售期内是否受限，取决于计划或监管要求）。

​四、关键总结：以“是否登记为股东”和“计划条款”为核心​

​补充说明​

• ​法律与监管影响​：中国《上市公司股权激励管理办法》允许限制性股票在限售期享有分红权，但未强制要求；美国IRS规则对激励性股票期权（ISO）的分红权无特殊限制，但非法定期权（NSO）可能受公司章程约束。
• ​激励目的导向​：公司可能通过条款设计（如限售期内分红）平衡激励性与约束性，避免激励对象因短期分红过早离职。

​结论​：股份奖励计划中的股票是否流通、参与分红或投票，​核心看是否登记为股东及计划条款。限制性股票和直接持股型ESOP在解锁/行权后完全流通并享有完整权利；股票期权需行权后才具备股东身份；间接持股型ESOP的权利需通过平台实现。

騰訊元寶：

库藏股（Treasury Stock，又称“库存股”）​通常不参与公司分红，核心原因在于其法律地位特殊——库藏股是公司已回购但尚未注销或重新发行的股票，​不再具备“股东”身份，因此无法享有普通股股东的分红权。以下从定义、法律逻辑、实操规则及例外情况展开说明：

​一、库藏股的本质：非股东持有的公司自身股票​

库藏股是公司通过回购等方式重新取得、但尚未注销或再次出售的股票。从法律属性看，它不再属于外部股东，而是暂时由公司持有的“自有股票”。此时，这些股票对应的股东权利（如分红权、投票权）通常被暂停或剥夺。

​二、不参与分红的核心逻辑：丧失股东资格​

公司分红的对象是登记在股东名册上的外部股东​（即股权登记日收市时持有公司股票的投资者）。库藏股因已被公司回购，其对应的股东身份已终止，因此：

• ​无权要求公司分红​：库藏股持有者是公司自身，而非独立股东，无法以“股东”身份主张分红。
• ​不影响其他股东的分红权​：公司是否持有库藏股，不影响其他外部股东按持股比例获得分红。

​三、不同市场的规则验证​

1. ​中国内地市场​

根据《公司法》《上市公司股权分置改革管理办法》等规定，库藏股的性质为“公司持有的本公司股份”，​不享有与普通股股东相同的权利。具体到分红：

• 公司计算分红总额时，仅以外部普通股股东的总股本为基数（库藏股不计入）；
• 若公司已实施分红，库藏股对应的那部分“虚拟分红”无需保留或处理（因公司是分红主体，无需向自身支付）。

2. ​美国市场​

美国《特拉华州普通公司法》（DGCL）等规定，库藏股（Treasury Shares）被视为“无投票权、无分红权的股票”。即使公司持有自身股票，也无法就这部分股票主张分红。实践中，公司分红时仅考虑外部流通股的数量。

3. ​其他市场（如香港）​​

香港联交所规则明确，库藏股持有人（即公司自身）不享有股东权利，包括分红权。公司分红时，库藏股不参与计算。

​四、特殊情况：库藏股注销前是否可能“补回”分红？​​

极少数情况下，若公司回购库藏股后未及时注销，且在后续分红公告发布前仍未处置，是否需要为其“预留”分红？
答案是否定的。因为库藏股的回购行为已完成，其股东身份自回购时已终止。后续分红仅针对当时的外部股东，与库藏股无关。

​总结​

库藏股因丧失股东资格，​不参与公司分红。分红的计算和发放仅针对外部普通股股东，库藏股的存在不影响这一过程。这一规则在各国资本市场普遍适用，核心逻辑是维护股东权利的清晰性和分红的公平性。

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