ChatGPT：
根據公開 S-1 文件與多家媒體整理，2025 年 SpaceX 合併後營收約 186～187 億美元，但淨虧損接近 49 億美元，而且 2026 Q1 虧損還在急速擴大。
目前 Starlink 幾乎是唯一穩定產生現金流的部門。但 AI/xAI 部門的資本支出極度兇猛，2025 年 AI capex 約 127 億美元，2026 Q1 又燒了 77 億美元。 這意味著真正風險是 AI 算力投資報酬率（ROI）
Anthropic 同意每月支付約 12.5 億美元算力租金，總額可達每年 150 億美元。 但雙方具有 90 天終止權。這代表它不像傳統長約電力 PPA 那樣穩定，更像 hyperscaler 的彈性算力租，SpaceX 的 AI 收入能見度沒有市場想像那麼高。如果 2027 AI 模型 scaling law 開始鈍化，或者推理需求成長不如預期，這類超大型算力合約可能會被重新議價。
「賣算力的 SpaceX 巨虧，租算力的 Anthropic 接近獲利。」這代表現在 AI 產業鏈可能出現了「基建端過度軍備競賽」。這跟 2000 年網路泡沫時期有點像鋪光纖的人先破產，用光纖賺錢的平台後來變巨頭
問題在於估值，如果 SPCX 真的以 1.5～2 兆美元上市，那市場其實是在提前支付「2030 年後的 AI 基礎設施霸權」，而不是現在的獲利。這種股票通常會非常兩極化成功 → 超級平台；失敗 → 長期估值壓縮。