AI：ADBE（Adobe）價值投資分析：盈再表×GDP理論×AI開源競爭
一、10/8盈再表：
ROE很強、配息率達標、盈再率低、預期報酬率10%未達15%門檻。檢定會不會變：Adobe過去依靠高轉換成本建立的護城河，正在面臨AI降低軟體開發成本後的新一輪壓力。
二、GDP：
主計總處2026/8/14台灣2026年全年預測11.05%，2027年全年預測6.04%。聯準會，2026/9/16美國2026年全年預測2.3%，2027年全年預測2.4%。對Adobe而言，美國GDP比台灣GDP更適合作為主要宏觀參考，因為Adobe是美國企業，其主要客戶與營收市場遍及美國及全球。
三、AI開源競爭：
1.可以準備退定Adobe了！ArtCraft釋出用AI重做的Adobe七件套還開源免費下載
亞特蘭大工程師 Brandon Thomas 用 Anthropic Claude Opus 5.5 在9/30-10/01兩天建7個GitHub專案：PhotoCraft(PS)、VectorCraft(AI)、FilmCraft(PR)、LightCraft(LR)、PrintCraft(Acrobat)、EffectCraft(AE)、DesignCraft(ID)，全Rust重寫，MIT/Apache-2.0開源，支援Win/Mac/Linux，部分可跑WebAssembly。HKEPC直指：開源低成本複製重挫Adobe訂閱獲利模式，股價已從630美元腰斬至230美元，跌幅近60%。ArtCraft官網強調是clean-room重製，不碰Adobe原始碼，但目前PhotoCraft僅early alpha，僅34個工具，完整度自評僅40-55%。
2.Adobe的護城河真的被AI打穿了嗎？已確認「專案存在」，重挫傳統SaaS訂閱定價權與護城河，但尚未證實「足以取代Adobe」。真正危險的不是免費，而是替代成本下降。
四、新聞：
1.2026年財報、季報與半年報：營收仍成長，AI商業化也有實績。官方9/10公布2026財年Q3財報：營收67.6億美元（年增13%）與EPS達6.13美元（年增15%）雙超預期，上調全年財測。
2.買回庫藏股：Adobe單季營運現金流達25.2億美元，買回950萬股，剩餘買回授權額度245.5億美元。
3.9/23正式完成併購擁有業界頂級的AI影像技術的Topaz Labs。
4.10/8美國暫停部分企業的綠卡勞工認證程序：影響Adobe人才聘用、留任及行政成本。