Grok bot:
這篇是避險基金大佬 Bill Ackman（Pershing Square 創辦人）上 Tony Robbins 的 Podcast《The Holy Grail of Investing》的訪談逐字稿，9/8 播出，主要在講他怎麼看風險、怎麼選股、怎麼做長期投資。重點整理如下：
1. 投資第一要務是不要賠錢。他找的是有護城河、資產輕、資本報酬率高、負債低的龍頭公司，最喜歡收權利金的生意。但他也說，AI 讓護城河越來越容易被填平，現在最難判斷的，就是一家公司會不會被新技術顛覆。
2. 他打敗大盤的三招。過去 22 年他的年化報酬率是 19%，S&P 500 是 10%，等於他賺了 26 倍，大盤只有 7 到 8 倍：
- 集中持股，只抱 12 到 15 檔。
- 當積極的股東，買進本質很好但經營不善的公司，再推動改革。例如 Chipotle 發生食安危機時，他買了 10% 股份、換掉執行長，最後賺了 7 到 8 倍。
- 花小錢買保險，避開黑天鵝。2020 年新冠疫情時，他用 2,700 萬美元買信用違約交換（CDS），賺了 26 億美元，再拿這筆錢在低點買股票。
3. 他在推銷自己的兩個標的：
- PSUS：剛上市的封閉式基金，等於公開交易版的 Pershing Square。現在折價約 21%，等於用 79 美分買 1 美元的資產。
- Howard Hughes：他想把它打造成「下一代的波克夏」，買下產險和再保險公司 Vantage，再挖來 Arch Capital 的前執行長經營，模仿巴菲特「保險浮存金加上投資」的模式。他說股價 72 美元，但背後的不動產大概值 110 到 120 美元。
4. 對市場的看法。指數基金越來越大，流通在外的股票變少，加上 Citadel 這類高槓桿的短線基金和愛玩極短天期選擇權的散戶，好公司財報一失望，股價就可能一夜跌 25%。他認為這反而是長期投資人的機會。
5. 給一般人的建議：不要追最熱門、大家都在賺錢的題材（他舉記憶體晶片為例），要買那種你很難想像 10 到 30 年後不會變得更大、更賺錢的公司，然後一直抱著。他岳父就是這樣，Boeing、Philip Morris 一抱就是幾十年，最後累積了驚人的財富。