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中鋼碳素化學（1723）今年獲利衰退的主要原因
根據最新的財報與市場資訊（截至 2025 年 11 月），中鋼碳素化學（1723，簡稱中碳）今年（2025年）獲利出現顯著衰退，主要是受到「價、量、匯」三重逆風的打擊。
以下是導致獲利下滑的四大關鍵原因：
1. 國際油價與產品報價下跌（價跌）
這是最核心的衝擊。中碳的產品價格與國際油價高度連動：
- 油價下跌：2025 年國際油價相對疲軟（較去年同期下跌約 14-15%），直接拖累了石化產品的行情。
- 苯價重挫：中碳的重要獲利來源「苯」，價格跌幅甚至超過油價（部分時段跌幅達 26%）。
- 軟瀝青下跌：即便是不直接連動油價的軟瀝青，價格也出現約 20% 以上的修正，導致毛利率從去年的 24% 左右滑落至 19-20% 水準。
2. 中國產能外溢與需求疲弱（量縮）
- 中國傾銷效應：中國在化工與碳材料領域的產能過剩，導致低價產品外溢到國際市場，破壞了供需平衡。
- 客戶拉貨保守：受到全球經濟不確定性影響，加上鋰電池供應鏈去庫存，下游客戶對「碳材料」（如負極材料）的提貨意願降低，甚至延後量產時程，導致高毛利的碳材料業務營收不如預期。
3. 上游原料供應減少（缺料）
- 中碳是將中鋼煉鋼過程的副產品（煤焦油、輕油）進行加工。由於上游鋼鐵業（中鋼集團）今年營運同樣面臨挑戰，產能稼動率調整，導致能提供給中碳的原料量減少。這使得中碳面臨「無米之炊」的困境，銷量難以放大。
4. 匯率因素（匯損）
- 中碳有高達八成的產品是外銷或以美元計價。2025 年上半年（特別是 5-6 月）新台幣兌美元曾經歷一波強升，這不僅導致營收換算成台幣後縮水，更直接造成了匯兌損失，進一步侵蝕了淨利。
總結
簡單來說，中碳今年面臨的是**「賣得比以前便宜（油價跌）、客人買得少（中國競爭與需求弱）、原料還不夠用（鋼廠減產）」**的完美風暴。
投資觀察點：未來的轉機需要觀察 「油價是否止跌回穩」以及 「碳材料（第二期石墨化產能）」能否在 2026 年隨著電動車與儲能需求復甦而拉升貢獻度。