Grok：
德意志銀行在2025年底的私人信貸貸款組合（以攤銷成本計算）達到€25.9 billion**，較2024年的€24.5 billion成長約6%。
- 這部分曝險主要屬於「loans at amortized cost」，並非直接投資私人信貸基金，而是透過放貸給私人信貸相關機構（如多資產貸款平台、NAV融資、單一資產融資、非銀行商業地產貸款、BDC等）形成的間接曝險。
- 其中約73%為美國與歐盟的中型企業多元化貸款組合，前進率（advance rate）保守約65%，且幾乎全為投資級評等。
- 其餘曝險分散於其他類型，銀行強調採用「保守的承銷標準」。
### 為何特別標註這項曝險？
私人信貸市場目前正面臨多重壓力，德意志銀行主動披露以展現透明度：
- 基金贖回壓力：2026年初以來，私人信貸基金出現明顯投資人贖回潮，部分 evergreen 基金面臨流動性挑戰。
- 承銷標準與信用品質疑慮：市場對私人信貸快速擴張後的承銷品質提出質疑，類似2007年次貸危機前的警訊。
- 銀行強調無重大直接風險，但承認可能透過互聯投資組合與交易對手面臨間接信用風險。
### 市場反應
- 消息公布後，德意志銀行股價盤中下跌約4%，反映投資人對私人信貸曝險的擔憂。
- 私人信貸整體市場規模已接近**$1.8–2 trillion**，但2026年出現投資人撤資、槓桿貸款拋售壓力，BDC持有的槓桿貸款達$143 billion，可能進一步加劇市場波動。
### 德意志銀行的策略定位
儘管標註風險，德意志銀行並未縮減曝險，反而計劃擴大自家私人信貸業務。這顯示：
- 銀行視私人信貸為成長機會，尤其在銀行退場、中型企業融資缺口擴大的背景下。
- 德意志銀行過去數年已積極布局（如與DWS合作、成立DB Investment Partners），希望透過直接放貸與結構化產品捕捉利差。
- 整體貸款組合中，私人信貸僅佔約5%，且>90%為投資級，風險相對可控。